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  公司董事会审议通过《定增预案》，拟向东宝实业集团、李一奎、程建秋、吉祥创赢、吉发智盈等9名投资者以22.63元/股的溢价价格，非公开发行4600万股，募集资金总额不超过10.41亿元，用于认购华广生技17.79%私募股权，建设糖尿病慢病管理平台项目，如有盈余补充流动资金。

  股东和高管以现金大比例增持，彰显长远发展信心9名定增对象中，公司控制股权的人东宝实业集团拟认购2300万股，占非公开发行股票数量50%；公司董事长李一奎拟认购390万股，占比17%；吉祥创赢、吉发智盈是为参与本次定增而筹建的有限合伙企业，其合伙人包括公司CEO李聪、市场部经理崔勇等多位高管和核心员工，这两家公司拟分别认购839万股和361万股。综合看来，此次定增中公司大股东、高管以及核心员工参与比例将近80%，彰显管理层对公司发展的坚定信心。

  募集资金中2.2亿拟用于收购台湾华广生技17.79%的私募股权，该企业主要生产糖尿病患者居家使用的血糖检测仪与试纸，产品质量与国际大牌不相上下。收购完成后，通化东宝成为华广生技所有血糖监测产品在大陆销售的总代理，从而全面介入糖尿病血糖监测领域，完成了糖尿病药物医治，血糖监测两个主要方面的布局。此次收购是公司打造糖尿病管理闭合产业链的重要一环，血糖监测仪是连接网络站点平台的终端，是数据采集和线上、线下互动的基础，对公司战略目标的实现十分重要。

  公司拟投入8.2亿元募集资金用于糖尿病管理平台的建设，其中东宝糖尿病平台搭建投入1.1亿元、患者线上导入及日常健康教育投入5.6亿元、线下实体药店加盟合作及日常运营投入7000万元、物联网体系建设及物流仓储投入8000万元。公司是国内胰岛素领域有突出贡献的公司，在糖尿病慢病管理方面具有极强的先发优势和坚实基础。“东宝糖尿病平台”正在有条不紊的建设中，未来将推行糖尿病大数据管理及持续的患者健康教育，与公司已有血糖监测仪、胰岛素产品产生互补，糖尿病慢病管理领域协同效应将逐步显现，能预见公司的发展前途十分光明。

  公司是国内胰岛素企业龙头，在国内二代人胰岛素市场中占了重要地位，公司的三代胰岛素预计在明后两年内申报生产，业绩增长可期。公司此次布局糖尿病管理平台，开拓了市场空间，占据了行业制高点，未来发景远大。预计公司15-17年EPS为0.42/0.59/0.77元，当前股价对应PE分别为52/38/29倍，给予“买入”评级。广发证券

  从细分产品来看，上半年公司运维管理业务(解决方案)实现收入17,802万元，同比下降52.64%；运维管理业务(系统集成购销)实现收入67,266万元，同比增长52.28%；互联网开发运营类业务实现收入17,376万元，同比下降20.01%；手机游戏业务实现收入4,224万元，同比增长73.87%。虽然公司传统运维业务暂低于预期，但仍具增长潜力：公司的IT运维管理业务已经涵盖网络管理、流程管理、信息安全管理、网络优化、大数据应用、系统集成与应用等子领域，在技术、性能等诸多方面具有领先的竞争优势，并且具有稳定而优质的大客户，尤其是运营商与银行行业。

  公司与云中融信共同出资设立三家新公司，推出“小漫WiFi业务”，为出境人士构建一个随时随地随身的上网的通道以及旅行资讯信息服务平台；“融云平台”定位于为移动网络开发者提供基于云计算架构的即时通讯云平台；在线教育平台致力于面向大学生和初入职场人群的职业规划、职业培训、就业推荐三位一体的一站式在线职业教育服务。此外，公司10亿元员工持股计划彰显对未来发展的信心(1比2杠杆)；智慧线业务虽然推广短期低于预期，但长期发展规划依然不变。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36、0.47、0.62元，维持“买入”评级。广发证券

  2015年上半年公司医药工业实现收入17.86亿，同比增长27.10%，占据营业收入的95.57%。其中核心产品蒲地蓝口服液收入约8亿，同比增长27% 左右，作为清热解毒类商品市场空间广阔，目前仅进入5省份医保，医保控费压力小；消化类药物雷贝拉唑钠肠溶胶囊和健胃消食口服液预计实现收入5亿，同比增长26%左右；小儿豉翘清热颗粒预计实现收入2.2亿，同比增长约24%，受益于对儿科药物的宽松政策，未来依然将保持20%左右的增速；其他呼吸类产品和心脑血管类产品分别实现收入9095万和3761万，同比增长39.03%和16.52%。

  定增下半年将完成，收购东科制药丰富产品线日发布定增的修改意见稿，将募集资金总额由原先的8.28亿元调整为6.42亿元，发行底价由20.69元/股调整为20.29元/股。公司上半年报告期内完成了对东科制药70%股权的收购，东科制药拥有37个产品品种，其中全国独家品种7个，全国独家剂型5个，收购东科制药后， 公司产品线元/股

  公司目前已形成多个重点产品驱动业绩，后续在研产品线丰富，预计未来将实现进一步的外延并购。我们预计公司15/16/17年EPS 至0.84/1.05/1.21元(2014年EPS 为0.69元)，目前股价对应PE 31/25/21倍， 给予“买入”评级。广发证券

  公司2015年1季度营业收入同比增长30.22%，归属上市公司股东净利润同比增长48.53%。公司以公告上半年业绩预告为较上年同期增长20%~一50%0上半年公司业绩依然靓丽，收入和净利润增速均好于同类竞争对手。三个版本的制药“智慧工厂”，工业4.0概念落地。

  东富龙为药厂打造三个版本的“智慧工厂”方案，即车间版，工厂版和集团版。贴合现有的不同企业在做信息化和智能化改造的不同程度的需求。而药厂信息化改造的需求巨大，预计平均每年50亿的市场空间。7月5日，东富龙和国药集团举办了国瑞药业冻干系统交钥工程现场交流会。

  国瑞医药此次建设的冻干三车间采取了总包模式，主要设备工程供应商由原来的10家变成现在的东富龙一家，项目金额近1.5亿元，东富龙为国瑞药业提供了除土建外的所有设备和工程设施。我们大家都认为此次工程的具有突出的示范效应，也是公司“智慧工厂”落地的标识性事之一，我们看好公司后续总包订单的取得。

  从14年下半年以来，公司对外投资进入活跃状态，2015年在康复领域、制药工业软件案、精准医疗上都有外延布局。公司目前尚有17.3亿现金，外延发展仍有很大空间。

  实现归属母公司净利润分别为419、530和644百万元，分别同比增长24.99%、26.53%和21.46%。EPS分别为0.66、0.84和1.02元。结合公司当前情势和未来发展策略，我们继续给予公司“买入”的投资评级。广发证券

  上半年公司实现盈利收入34.68亿元，同比增长14.01%；归属上市公司股东的净利润4.63亿元，同比减少8.4%。其中Q2实现盈利收入22.65亿元，同比增长19.33%，环比增长88.27%；归属上市公司股东的净利润3.6亿元，同比增长15.24%，环比增长250.29%。Q2产品毛利率为38.3%，较Q1上升0.42个百分点。海外市场和前端产品引领业绩增长

  分区域来看，上半年公司海外市场实现盈利收入14亿元，同比增长高达43.93%。海外市场产品毛利率为39%，较去年同期上升3.97个百分点。公司依靠全球化的营销销售服务体系，海外客户不断拓展，未来海外市场将成为公司未来业绩高增长的重要驱动力。分产品来看，在IP化持续推动下，上半年公司前端产品实现盈利收入18.77亿元，同比增长38.85%。前端产品增速远高于后端产品，已成为占公司总营收比重最大产品。

  去年开始公司加大解决方案投入，通过对内部人员结构、市场开拓模式、技术创新等做调整，并成立覆盖公安、金融、运营商等八大行业事业部，推进从设备厂商到解决方案提供商的转型。目前来看转型逐步完成，业绩进入上升通道，继续加速追赶海康。

  我们认为，随着海外市场的快速发展以及向解决方案厂商转型逐步完成，公司将继续保持稳定快速的发展；打造安全运营服务平台公司将为公司开启新篇章。我们预计大华股份2015~2017年的EPS分别为1.29/1.96/2.55元，给予公司“买入”评级。广发证券

  研发等费用同比大幅度的增加，致净利润增速趋缓公司2015H1实现营业收入4.95亿元，同比增长14.21%；扣除非后一归属于上市公司股东净利润6986万元，同比增长16.41%；其中研发费用及销售费用分别同比增加45%和30%，致利润增速趋缓；实现每股盈利0.16元。业绩增长大多数来源于于彩色碳粉放量销售以及再生硒鼓业务增长。

  打印耗材产业链较长，包括电荷调节剂、载体、高端显色剂、颜料、彩色聚合碳粉、再生硒鼓(卡匣)等环节。鼎龙股份慢慢的变成了该产业链中产品较为齐全、技术跨度最大的生产企业。

  近年来，鼎龙股份不断调整业务发展的策略，使生产、研发及销售资源向毛利率更高的非惠普系列打印粉、高速快印粉等领域倾斜。上半年，彩色碳粉实现净利润2096万元，同比增长36%。

  预计，随公司二期碳粉产品投产，品牌效应的进一步显现、复印碳粉/聚酯碳粉的推出以及国外市场的开拓，未来两年公司打印耗材务将继续保持高速增长。

  由海外背景专家带队研发的聚氨酯抛光垫项目进展顺利，试产品在硬一度、韧性、密度、断裂伸长率等技术参数上已完全达到国外同种类型的产品水平。一目前规模化厂房建设已经于近期全面铺开，该项目计划于明年年中建成并释放产能。

  预计公司产品将首先应用于手机盖板、LED衬底等蓝宝石材料的抛光，之后有望进入更具技术上的含金量的IC抛光领域。在蓝宝石需求高增长、芯片国产化的趋势下，公司CMP耗材将来迎巨大发展机会。

  预计15-17年净利润分别为1.87/2.46/3.12亿元，维持“买入”评级。广发证券

  热毒宁增长平淡，银杏二萜内酯期待招标注射剂上半年实现收入7.41亿，同比增长6.61%。①核心产品热毒宁收入约7.1亿，增速约6%，增速下降的根本原因是浙江、安徽和湖南三地招标严厉，公司为维护其它地区价格而弃标。2015年，热毒宁入选《中东呼吸综合征病例诊疗方案(2015年版)，被列为中医中药治疗中东呼吸综合征(邪毒壅肺)的首选中药注射液用药，凭借其良好疗效未来依然是公司现金牛产品。②银杏二萜内酯收入约2000万，进入山西省、山东济南市及青岛市、四川省医保，在吉林省、全军总后、广东军区、海南省已中标，下半年有望进入江苏省医保，后续招标推进有望带动银杏二萜内酯放量。基药落地带动口服制剂增长，后续产品线丰富①公司胶囊剂上半年出售的收益3.77亿，同比增长29%，口服剂和片丸剂各为4643万、4534万，分别同比增长39.61%和60.39%。主力产品桂枝茯苓、复方南星止痛膏、腰弊通新进基药目录产品伴随基药招标落地执行实现迅速增加。②其它口服制剂抗骨增生胶囊、金振口服液、天舒胶囊，新产品龙血通络、淫羊藿总黄酮口服制剂产品线丰富，保证未来持续增长。公司不断拓展市场网络，已与全国188家医药商业公司成立合作伙伴关系，产品覆盖医院广，保证公司产品的销售。

  预计15-17年业绩分别为0.75元/股、0.90元/股、1.04元/股康缘药业核心产品稳健增长，二三线产品梯队清晰，研发投入占比大，后续新品有保障，未来有望向中药、化学药并举的转型升级。预计公司15/16/17EPS分别为0.75/0.90/1.04元(2014年EPS为0.62元)。目前股价对应PE37/30/26倍，维持“买入”评级。广发证券

  增发落定，国开创新占股10.84%成为第三大股东公司公告以42.16元/股发行1.478亿股，募集资金61.87亿元。认购对象包括国开创新资本(国开行100%控股)1.289亿股和自然人武昆0.3558亿股。这是国开行旗下国开创新在水务行业的最大额投资，国开创新增发完成后持有上市公司10.84%，为公司第三大股东。

  国开创新资本大手笔入股，成为公司第三大股东，将有利于公司在快速启动的PPP大潮中建立起显著的竞争优势：1。融资能力优势。我们预期国开行将作为PPP项目融资的重要来源，在融资能力、资金成本上优势显著。2。项目竞争优势。PPP项目对于政府对接、协调能力要求高，国开创新将助力公司业务开拓和项目推进。3。模式创新优势。携手国开创新后，公司有望采用PPP基金等多种合作模式推进项目落地。

  伴随长期资金市场融资功能的恢复，我们依然将PPP定义为全年环保行业最大的主题方向，财政部、发改委等主管部门将更为主动的推动PPP项目落地，后续鼓励政策包括PPP引导基金、第二批示范项目推出等多项，我们大家都认为下半年PPP项目将进入订单释放期。公司仅此次增发公告的BT、BOT、PPP等多个项项目投资就高达97.78亿元，为公司2014年营业收入的3倍！

  考虑增发摊薄，预计公司2015-17年EPS分别为1.19、1.58、2.16元。我们预期PPP项目将进入快速释放期，公司携手国开创新，建立起融资能力、政府资源、模式创新等显著的竞争优势，公司在手订单充裕、且仍将迅速增加，将推动未来几年业绩的快速地增长。维持“买入”评级。广发证券

  做虚集团、做强上市公司。本次相关措施是在浦东新区国资国企改革方案总体部署前提下的重大落实，在人事结构调整和资产管理模式上的重大突破将为后期建立更现代化企业管理制度打下伏笔，有望成为后期上海国资改革经典案例之一。资产整合和托管，最大限度发挥上市公司平台效应。该议案将原有集团资产全部收购(汽车交易市场、自贸区国际文化投资、高桥物流中心)或托管(涉及土地、金融、文化产业等多方向企业，净资产规模近135亿)至上市公司，解决同业竞争问题，同时增强上市公司实力。公司受托管理控制股权的人的非上市股权资产，有利于形成与上市资产的有效互动和整合；有利于发挥集团整体平台效应与优势。此外，这也将有利于形成公司的潜在利润增长点。

  集团领导全部下沉上市公司，统一力量和各层级利益。根据上市公司公告，外高桥股份董事会同意聘任刘宏、李云章、陆基、姚忠、李伟担任公司副总经理。资料显示，以上人员均为公司集团公司领导。议案将原有集团领导直接纳入上市公司，上市公司原有领导另有任用。我们大家都认为本次调整之后所有集团公司领导均将在上市公司任职。除减少审批层级外，有利各层次员工利益统一至上市公司层级，将为未来构建更清晰权责制度、激励制度、市值考核制度打通道路。

  变更募投项目，加速资金使用效率。公司拟变更部分募集资金投资项目。这次募集资金项目变更共涉及9个项目，我们大家都认为，这次募集资金投资项目变更是顺应自贸区功能发展和客户培育的需要。假定所涉及物业建设项目内部收益率将由10.10%变为9.97%，静态投资回收期由7.58年变为7.74年。总体上项目经济效益良好，变化不大。同时，这次募集资金投资项目变更将减少优质物业出售，长期收益将得到提高。

  投资建议：在总理 “开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全世界重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略，公司外高桥基本面将进入实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平)，有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.74和0.91元。我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，为此我们预计公司RNAV至42.72元。截至8月13日，公司收盘于30.3元，对应2015、2016年PE分别为40.8倍和33.3倍。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，考虑到上海自贸区上市公司2015年平均PE约60倍，我们以2015年65倍的PE，即48.1元作为公司6个月目标价，维持“增持”评级。海通证券

  收购克山公司完成资产交割。洲际油气发布了重要的公告，公司在哈萨克斯坦的控股子公司马腾公司(公司持股95%)对克山公司100%股份收购已完成并办理完毕股份过户手续。克山公司成为马腾公司的全资子公司，本次交易公司需要支付的最终现金对价调整为3.405亿美元，较最初4亿美元的拟投资金额下降14.9%。克山企业具有剩余可采储量1.109亿桶，据此测算，单位储量的收购成本降低至3.07美元/桶。克山公司增产潜力大。克山公司历史产量为2012年58万桶，2013年86万桶，2014年至2015年6月合计生产157万桶。2015~2017年克山公司的计划产量为146、261、403万桶，2016、2017年的产量增速分别达78.8%、54.4%，未来克山公司的原油产量增长迅速，将带来公司原油产量及业绩的高增长。

  回购股份并推进员工持股计划。洲际油气7月16日发布了重要的公告，公司拟回购股份，价格不超过18元/股，回购股份不超过5000万股，回购总金额不超过9亿元，回购股份将转让给员工持股计划或者予以注销。以上回购股份议案已经股东大会审议通过，预计将在近期完成。公司员工持股计划涉及的股票数量不超过3000万股，其中高管持股1200万股，其他员工持股1800万股，我们大家都认为在公司回购股份完成后，其中一部分将转让给员工持股计划。

  进一步收购油气区块。洲际油气在年报中提出公司未来目标是发展成为年产500万吨独立石油公司，我们大家都认为在这一战略目标下洲际油气在哈萨克斯坦还将接着来进行油气资产的收购。在公司员工持股计划完成后，公司在哈萨克斯坦进行的油气资源收购步伐有望加快，同时国家“一带一路”战略以及低油价背景也将促进公司的收购。公司将获得良好的对外并购及发展契机。

  盈利预测与投资评级。通过对现有区块的进一步开发及新区块的收购，洲际油气未来原油产量及公司业绩都将有大幅度增长。此外，公司员工持股计划的实施将能有效提升公司员工工作热情，从而带动公司业绩增长。我们预计公司2015~2016年EPS分别为0.38、0.70元。按照2016年EPS以及20倍PE，我们给予公司14.00元的目标价，维持“增持”投资评级。海通证券